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潍柴动力:2010 年柴油发动机谱系逐渐完整

放大字体  缩小字体 发布日期:2010-09-17 摊铺机网
潍柴动力产品销量创新高。2010 年上半年重卡行业销售58.42万辆,同比增长112.7%,约为2009年全年的91.9%。得益于行业的高度景气,公司上半年销售发动机近30万台,约为2009年全年的90%;其中重卡用发动机22万台,接近于2009年全年销量,快于行业平均增速;上半年公司发动机生产基本处于供不应求的状态,每月意向订单超过6万台,但目前公司满产产能约为每月5万台,产能制约导致公司减少了工程机械用发动机的供应。主要为重卡配套的法士特变速器上半年销量49万台,为2009年全年销量的92%;陕重汽重卡销量6万台,其中半挂牵引车2万台,同比增长296%。由于目前公司主要产品需求并没出现明显的下滑,我们预计全年公司发动机、变速器、重卡销量分别可以达到49.9、77.1、9.1万辆。
  柴油发动机谱系逐渐完整。潍柴动力重卡用发动机目前已占据35-40%的市场份额,未来该板块业务的增长有赖于重卡产品高端化、重载化。2008年12月开始投放市场的5-7L发动机,主打客车、挖掘机及中重卡市场,目前已经经过市场近2年的检验,完成了与部分车型的匹配,客户反馈正面,预计2011年开始销量会有较大的突破。收购的扬柴主打2-4L柴油机产品,2009年潍柴与VM公司签订小缸径发动机技术引进协议,VM发动机公司是欧洲著名的小型柴油机研发和制造商,是奔驰、福特等公司轻客、厢式车产品的柴油发动机配套商,公司小型柴油机产品未来前景不可小视。
  维持公司增持-A评级。我们调高公司2010-2012年的每股收益至6.73元、7.16元和7.84元,对应动态市盈率分别为11、10、10倍,估值偏低。按2010年动态市场盈率12倍计算,公司合理股价在78元左右,维持公司增持-A评级。
 
 
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