2011年一季度,中联重科实现营业收入107.35亿元,比去年同期增长82.00%;归属于上市公司股东的净利润20.23亿元,同比增长175.46%;EPS为0.34元;净利润的增速高于此前中联重科业绩预告中130—170%的上限。
一季度中联重科综合毛利率为31.52%,同比增加5.20个百分点,期间费用率为7.75%,同比下降2.29个百分点。混凝土机械等产品的销售占比上升使中联重科的综合毛利率显著提高,规模经济效应使期间费用率降低。
中联重科主营业务快速增长。混凝土机械与起重机行业一季度的产量增速分别为30.51%、23.01%,受保障房、水利建设等投资拉动的影响,混凝土机械的增速同比呈现上升趋势。中联重科作为行业龙头,混凝土机械等产品的增速显著高于行业平均增速。
环卫机械、塔机等产品成为中联重科新的增长亮点。预计中联重科今年环卫机械产品的增速在100%以上,塔机产品将达到近百亿元的销售规模。环卫机械符合节能环保的政策导向,产品的盈利能力与发展前景均看好。
预计中联重科2011-2013年的EPS分别为1.30、1.67、2.07元,对应的市盈率分别为11.7、9.2、7.4倍,估值在工程机械板块中处于较低的水平,给予推荐的投资评级。