2011年1季度,海伦哲实现营业收入3296万元,同比增长119.96%;营业利润31万元,去年同期为465万元;归属于母公司所有者的净利润29万元,去年同期为-423万元;EPS为0.0036元。
海伦哲综合毛利率大幅上升,期间费用率大幅下降。2011年1季度,海伦哲综合毛利率为34.66%,同比上升9.42个百分点,主要是由于公司2011年中高端产品销售比例提升较多。海伦哲期间费用率为33.97%,同比大幅下降22.2个百分点,主要是去年同期期间费用率过高,同时公司营收规模较小,期间费用率容易发生较大幅度波动,海伦哲还须继续加强费用管理,持续降低期间费用率。
1季度是高空作业车传统淡季,公司业绩主要看下半年。
海伦哲是国内高空作业车行业的龙头企业,2009年国内高空作业车市场占有率为28.67%,位居第一。当前高空作业车的最主要客户集中在电力行业,而电力行业采购集中于每年的下半年,通常一、二季度是高空作业车的销售淡季,因此很难从一季度的业绩中看出全年的情况,主要看公司下半年的表现。
海伦哲1季度毛利率同比大幅提升释放良好信号,全年业绩仍然向好。由于今年电力行业的采购权重新由中央放归地方,地方电力企业将根据自身需求提升中高端高空作业车的采购比例,而公司在高空作业车行业内的研发与技术优势较为突出、是行业国家标准的重要起草者,并且在国内高空作业车企业中中高端产品比例最高,因此公司2011年将会明显受益于电力行业采购模式的回归,全年业绩仍然向好。
盈利预测。预计海伦哲2011-2013年EPS分别为0.72元、0.89元、1.10元,以4月21日收盘价19.93元计算,动态市盈率分别为28倍、22倍和18倍,估值水平在创业板中较低,我们给与公司“增持”的投资评级。
风险提示:
(1)钢材等原材料价格上涨超预期的风险;
(2)电力行业需求放缓的风险。