2010年业绩符合预期。2010年，公司实现营业收入321.9亿元，同比增长55.05%；营业利润53.74亿元，同比增长96.86%；实现归属母公司净利润46.66亿元，同比增长90.7%；实现EPS为0.97元，全面摊薄EPS为0.79元，业绩基本符合我们的预期。2010年度分配预案为：每10股转增3股，派发现金红利2.6元（含税）。
公司混凝土机械、起重机械销售收入大幅增长。2010年，受益我国房地产及基建投资快速增长，
工程机械再次迎来火爆行情。公司抓住机遇，不断推出适销产品，抢占市场份额，公司汽车起重机销售8,940台，同比增长42%，增速远高于行业29.5%的增速。主导产品混凝土机械、起重机械分别实现销售收入140.8亿元、110.7亿元，同比分别增长96.8%、33.5%。
核心部件自主配套增强，提升综合盈利能力。报告期内，公司主营毛利率30.39%，同比提升4.73个百分点，主要原因是公司通过加速新产品开发、加大技改投入等措施，液压阀、油缸、车桥、电控系统、自制底盘等核心零部件的产能大幅提升，核心零部件配套能力增强。其中，混凝土机械、汽车起重机毛利率分别为32.02%、27.83%，分别提升3.5和4.2个百分点。
公司租赁业务快速发展，主营占比提升。报告期内，公司租赁业务销售收入达到10.4亿元，同比增长162.6%，占主营收入的比例由去年的1.9%提升至3.2%，毛利率高达66%。公司租赁业务以北京
中联新兴建设机械租赁有限公司和中联重科租赁（香港）有限公司为平台，2010年，应收融资租赁款已达到73.4亿元，同比增长105%；与此相对应，公司融资租赁应收租金达105亿元，同比增长93%。
国际化进程加快推进，助力2011年继续保持强劲增速。2011年，国家1000万套社会保障房建设、高速公路铁路投资以及中西部地区基建投资仍保持一定增速，有效拉动工程机械持续快速增长；公司以H股融资为契机，快速推进国际化发展进程。公司预计2011年营业收入有望达到500亿元，同比增长55%。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2013年的净利润复合增长率在25%，我们测算2011－2013年公司的每股收益分别为1.31元、1.67元和2.04元，2011、2012年EPS较之先前预测分别上调了38%、52%。按2011年18倍动态市盈率估算，公司的合理股价大概在23.58元左右，维持“买入-A”的投资评级。
风险提示。紧缩政策及房地产调控导致下游投资放缓超预期；钢材及零部件价格上涨；租赁业务中存在的信贷风险。
