方圆支承：高端产品将为成业绩助推器

方圆支承作为A股上市公司中唯一的回转支承生产厂商，受到了投资者的极大关注。方圆支承国内市场的客户包括工程机械行业的大多数公司，如柳工、中联重科等。2008年下半年，受下游企业销量下滑影响，方圆支承的销量增速明显放缓。

结合公司情况和市场环境，分析师认为，虽然仍存在一系列市场风险，但方圆支承现在估值较为合理。

回转支承产品全国领先

方圆支承主要从事的是回转支承和锻压设备的生产和销售。作为国内最早研制生产回转支承的企业，有25年行业经验的方圆支承现在已经是国内最大的回转支承生产商之一。

2008年方圆支承生产的回转支承产品在工程机械行业销量已占全国份额的60%。据方圆支承2008年半年报显示，占主营业务收入比例94.41%的回转支承产品为公司带来了1.74亿元的营业收入和7955万元的营业利润，毛利率45.67%。

2008年三季报显示，方圆支承前三季度的主营业务收入2.79亿元，同比增长59.79%;净利润7428.33万元，同比增长135.09%;每股收益0.40元，净资产收益率19.68%。2008年公司产能的提升和固定费用降低使成本占营业收入的比率下降，对公司的销售收入起到了拉动作用。

高端产品产能释放

大圈和精密圈是回转支承的高端产品，方圆支承现在已经建成了大圈的生产线并且已经部分投产，预计今年一季度精密圈将会完成大批量生产。公司高层表示，2009年方圆支承的精密圈产量将达到1亿～1.5亿套，大圈也有望达到1000套。方圆支承30000套精密级圈和2000套大圈产能将逐步释放。2009年精密圈及大圈的产能释放必将拉动整个公司的销量。

据申银万国的会议纪要显示，国内精密圈的需求主要来自于外资企业，因为国内市场现在仅有日系和韩系两大外资挖掘机主机厂商，市场缺口仍很大，所以公司高层预计精密圈可以占有外资挖掘机市场份额的15%～20%。对于大圈产品，目前国内市场只有罗特艾德可以供应，而方圆支承的大圈生产线投产后，与同类进口产品相比，更具价格优势。如直径2.8米的大圈，公司售价为70万～80万元/台，而同类进口产品的售价高达150万元/台。

记者专门就上述申银万国会议纪要向方圆支承进行了求证，方圆支承公司一位张姓销售负责人表示，精密圈的销售包括内销和外销两部分，其中，外销相对来说占比更大，2008年回转支承产品出口量大约1000台/月;内销的对象则是在国内设点的外国独资企业。大圈产品则主要用于风电和港口塔吊领域，对产品质量和稳定性要求极高，所以售价也相对较高。

积极开拓新能源市场

受制于2008年两条高端产品生产线未能完成量产，方圆支承目前还没有涉足风电领域。随着生产线在2009年的产能释放，公司将积极开拓风力发电机和太阳能市场。

公司董秘高海军接受记者采访时表示，2009年国家会加大电力基础建设，电力部门的设备需求增加可直接促进公司在风电领域的销量。国家4万亿投资对公司产生的利好，也可能会在今年下半年开始显现。

专家把脉

服务和价格优势明显

回转支承产品作为挖掘机的核心零部件，关系到整个挖掘机的性能，所以对稳定性要求较高，这就必然增加成本，抬高了产品售价。由于进口产品存在税收和运输等附加成本，与方圆支承的产品相比失去了价格优势。

平安证券机械行业分析师鲍无可认为，回转支承作为基础零部件，包括售前和售中服务。方圆支承作为民营企业，服务更加灵活、及时，具有明显的服务优势。

但是，招商证券工程机械行业分析师刘启元表示，方圆支承收入的60%～70%集中在工程机械行业，风险很高，如果下游企业出现问题就会连带着影响到公司收入。若公司产品向多元化发展，将大大增加公司竞争力和影响力。

方圆支承在市场中处于领先地位，产能的迅速扩张及产品的高附加值都将会带动公司未来的业绩增长,但是市场风险还是较高。

天相投顾机械行业分析师表示，方圆支承现在的市盈率大概有三十几倍，对工程机械行业来讲偏高，但预计2009年每股收益可达一元多，结合两者考虑后，分析师认为方圆支承现在估值较为合理。