宏观数据好于预期 经济下滑势头减缓

1月CPI涨1.0% PPI降3.3%

10日，国家统计局公布1月份的CPI和PPI数据。从结果来看，CPI比市场预期的要好，PPI则在市场预期之下。这被专家理解为宏观调控的部分政策已经起到了积极效果，但目前企业经营是否走出困境尚需进一步观察。

国家统计局公布的数据显示，1月份，工业品出厂价格(PPI)同比下降3.3%，比上月降幅扩大了2.2个百分点;当月CPI较上年同期增长1.0%，增速低于2008年12月份的1.2%，增速连续第九个月回落。

国家统计局相关人士告诉记者，对PPI这一价格走势需要有一个全面的认识。

该人士认为，PPI形成这一局面主要有三个原因：一是美国金融危机引起全球实体经济快速下滑，国际市场原油、矿石、粮食等基础性产品价格显著下降，致使我国此类大宗产品进口价格明显下降，进而引起去年持续处于高位的生产资料价格下降较多，并通过产业链条逐渐往中下游传导，导致主要类别产品价格的全面走低。比如，1月份，国际市场上非能源价格同比下降25.5%，降幅比12月份扩大1.2个百分点;金属价格下降41.4%，扩大5个百分点，其中铝价下降42.2%，扩大5.3个百分点。

二是去年价格高企的负滞后影响。2008年工业品出厂价格在前8个月涨幅逐渐扩大，形成了一个较高的基数平台，从9月份以后工业品出厂价格开始环比下降，2008年12月份的平均价格水平已低于2008年1月份的水平，致使2008年的工业品价格变动对2009年的滞后影响为负，全年大约为负4.3个百分点。其中，2008年对2009年1月份的滞后影响大约为负1.5个百分点，并且这种负的滞后影响在2009年8月份以前还将逐月扩大。因此，即使2009年工业品价格不再下降，全年的工业品价格同比涨幅仍然为负，表现为2009年工业品价格同比指数的明显下降。

三是从分类上看价格有涨有落。在工业品出厂价格中，尽管黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格和有色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比分别下降7.2%和24.6%，但煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨22.7%，其中原煤出厂价格上涨12.3%;汽油、煤油出厂价格分别上涨2.1%和3.1%。

业界专家和市场分析人士赞同这一看法。

国家信息中心高级经济师张永军认为，CPI降幅没有持续猛烈下降，侧面反映经济下滑的势头有所减缓，宏观调控的部分政策已经起到作用了。因春节因素对一月数据影响较大，所以一般2月甚至3月的数据出来才更有可比性。此外，PPI下降幅度虽在预期之内，但对企业来说仍不是好事，企业走出困境还是尚需时日。

“央行仍有可能在两会前后降低利率或存款准备金率。”上海兴业银行首席经济学家鲁政委判断。他认为，由于春节因素，CPI涨幅在市场预期区间上限，而PPI跌至市场预期之下，则是全球大宗商品价格下跌所致。较好的CPI预期和充裕的流动性，降低了2月份调低利率或存款准备金率的可能。

一些境外经济学家也认为央行仍旧存在调降存贷款利率和存款准备金率的空间。摩根大通驻香港证券市场主席李晶也预计央行未来月份将进一步降息，并认为进一步降息及贷款增长的扩大有助于减少融资成本，使经济活动更容易获得信贷支持，由此减少通缩延长的风险。

汇丰银行驻北京分析师马晓萍则认为，从目前的分项数据来看，经济至少没有继续恶化的迹象，但说复苏还为时尚早。

对于11日公布的进出口数据，上述专家并不乐观。但他们提醒，要注意进出口构成项目的细微变化，可能这些细微变化更能说明问题。央行行长周小川近日也表示，中国刺激经济的政策已有初步效果，但对整体形势的判断仍需密切关注今后的发展变化。