铁路投资热潮高涨 黄金五年邂逅低碳经济

　　2009年11月股神巴菲特建仓铁路股的消息一度刺激中国A股的铁路板块强势崛起，但在其后的时间里该板块却是“跌跌”不休，当中龙头国恒铁路更是从最高点7.25元一度杀跌至5元才企稳，成为两市最弱势的板块之一。是巴菲特的点石成金不再灵现还是铁路行业的未来发展前景实在难以乐观?

　　步入高速发展黄金期

　　“铁公基”成最大赢家

　　发改委数据显示，4万亿元投资计划中，15000亿元用亍铁路、公路、机场、水利等重大基础设斲建设和城市电网改造，占4万亿元投资比重37.5%。

　　建国以来我国铁路里程数发生了巨大进步，从建国初的2.2万公里到2009年的8万公里，铁路里程跃居丐界第二。到2020年铁路营业里程将增加到12万公里以上，成为世界第一。

　　2010年全速前进

　　国家铁道部1月仹全国铁路工作会议上表示，2010年中国铁路安排固定资产投资8235亿元，到2012年底客运与线和城际铁路将达到1.3万公里，建成新客站800多座。投资规模再创新高。其中2010年基本建设投资7000亿元，较2009年增长16.7%;计划新线铺轨3690公里，复线铺轨3150公里，新线投产4613公里，复线投产3438公里，电气化投产6401公里。

　　2010年到2012年我国大规模铁路建设、新线投入运营、新技术装备制造运用都将进入历史最高峰。到2012年底，我国铁路营业里程将达到11万公里以上，其中客运专线和城际铁路将达到1.3万公里，复线率和电气化率分别达到50%以上，建成新客站800多座。新线投产达到2.6万公里，其中客运专线9200公里。同时，投入运用的动车组将达到800组以上，大功率机车将达到7900台以上。

　　迎接黄金五年

　　根据已审批高铁项目数据，在未来五年中，2010和2011年300-350公里铁路竣工里程分别为1917和2816公里，同比分别增长33%和47%;200-250公里铁路竣工里程为1284和1778公里，同比增长-27%和38%。由于09年大批高铁线路集中开工，2012年和14年是200-250公里高铁的竣工高峰，而13和14年将会成为300-350公里高铁竣工高峰，以竣工高铁总里程计，12-14年同比增长率分别为-17%，17%和74%。2014年300-350公里铁路将竣工4321公里，200-250公里铁路将竣工3447公里，皆为历史最高。按照高铁建设规划，到2014年底中国将拥有300-350公里铁路1.55万公里，200-250公里铁路1.26万公里，比2009年末增长8.9倍和4.3倍(此处未考虑未来新审批项目影响)。

　　虽然铁路竣工里程波动较大，但预计动车组交付会保持稳定增长趋势，因为订单充足而车辆企业受产能限制，排产需时，车辆交付更多由产量决定。因此我们预测车辆企业未来五年业绩将保持增长，销售额和毛利率随着动车组的交付量上升而明显改善。

　　高举低碳大旗

　　巴菲特的投资逻辑

　　在国家对“铁老大”大力扶持的同时，在大洋彼岸的另一端，股神巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦宣布斥资约260亿美元，以现金加股票方式收购全美第二大铁路运营商北伯林顿铁路公司77%的股份。这是伯克希尔哈撒韦有史以来最大的收购案。此外，伯克希尔哈撒韦还将承担北伯林顿100亿美元的债务，这使得整个交易总价值达到约440亿美元。

　　此次巴菲特贯彻其投资风格，进行他所谓的“豪赌”，成为其旗下公司有史以来最大的并购案。业界对此更多的认为巴菲特是在“豪赌”美国经济的复苏，却忽略了巴菲特投资铁路产业的真正逻辑：在高油价背景下，铁路这种低能耗、低排放的运输方式将大比例的替代航空和公路客货运，预计未来5-10年内将展开一轮不仅是中国，而是全球性的铁路投资热潮，铁路产业链将步入高速发展的黄金期。

　　油价高企下铁路成本优势凸显

　　国际原油价格自2002年起步入高速上升通道，2008年更是攀升至140美元/桶，涨幅达到418%。我们认为从长期来看，原油的不可再生性、储量有限性以及未来需求稳定增长(尤其是发展中国家高速增长的石油需求)将使得原油价格居高不下。油价高企已经成为制约各国经济发展的重要因素。

　　铁路运输低能耗，成本优势突出。交通运输是石油消耗大户，全球超过40%的石油消耗在交通运输部门。据测算，在等量运输下铁路、公路和航空的能耗(油耗)比为1:9.3:18.6。

　　从总体运输成本上看，铁路运输具有明显的成本优势。铁路、公路、水运、航空的客运成本之比为1:1.59:6:5.54;铁路、公路、水运、航空的货运成本之比为1:6.23:0.64:17.2。

　　铁路是最低碳环保的运输方式

　　12月19日，联合国气候变化大会在丹麦哥本哈根闭幕。哥本哈根协议第一条便强调，气候变化是我们当今面临的最重大挑战之一。节约能源，减少二氧化碳排放是大势所趋，是未来全球各国共同努力的目标。

　　铁路运输是最低碳环保的运输方式，最符合当下节能减排的全球趋势。据统计，交通运输部门排放的CO2约占全球人为排放总量的21.8%。在欧盟27国，公路运输排放的温室气体约占全部交通方式的72%;而铁路以1.7%的排放量，完成了10%的运输量。

　　我们认为在全球越来越强调低碳环保的形势下，铁路的低碳优势将得到凸显，各国将不断加大铁路建设，以铁路运输替代公路、航空运输。

　　在能源成本、环境成本不断制约各国经济发展的情况下，低能耗低排放的铁路运输重新展示出朝阳行业的发展活力。随着各国纷纷掀起了修建高速铁路的热潮，铁路产业链市场将越来越广阔。中国凭借成熟的高铁技术，突出的成本优势，必将从中受益，其高速增长最为确定。

　　追随巴菲特淘金铁路板块

　　巴菲特倾其所有投资铁路股，是因为看好铁路股的优势和未来。铁路投资大，门槛高，建好以后，维护保养费用低，使用期限长，运量大，安全、便捷、高效、经济、环保，是符合低碳经济和物流需要的理想交通工具，与其他交通工具比很有优势。特定两点之间的铁路具有一定的垄断性和稀缺性，铁路经营具有稳定的现金流，在经济危机的背景下，各国刺激本国投资和消费，对本国的铁路股是利好，铁路股成为进可攻、退可守的股票。

　　从政策面看，中国铁路股有广阔的发展空间。中国以前对铁路的优势重视得还不够，现在才发现它的许多好处。同时，为应对经济危机，中国提出了庞大的铁路建设计划，投巨资兴建贯穿东西南北的铁路网，大力发展城市轨道交通，中国迎来了铁路建设和发展的黄金时期。与美国、欧洲、日本比，中国铁路营业里程远远落后。中国的人口是美国的4倍多，地盘跟美国差不多，美国社会和经济已经发展得差不多了，而中国社会和经济正处于强劲的成长期，美国铁路里程是27万公里，中国才7万公里，比一比，看一看，哪个更具有发展潜力和投资价值呢?巴菲特敢投巨资买美国铁路股，我们为什么不敢用我们的一点小钱买中国的铁路股呢?巴菲特是著名的长线投资王，短期的下跌无碍长期的投资路线，时间将是最好的证明。

　　中国庞大的铁路投资计划以及低碳革命的到来，为铁路基建公司创造了千载难逢的发展机遇。作为投资者的我们，该如何布局?笔者认为，由于2009—2010年是高速铁路竣工的高峰年，2010年更是铁路投资从基建向设备行业加速传导的元年，政府投资对铁路设备的需求拉劢开始显现，车辆订单交付加速，行业收入利润同比将大有改善。动车组、大功率电力机车以及高铁锻件制造、高铁相兲零部件、高铁电气化设备、混凝土机械、旋挖钻机等增长前景明确，尤其看好机车、动车组的相关生产企业未来的成长空间。重点推荐如下相关股票：机车类：中国北车(601299)，中国南车(601766);高铁加工件类：晋亿实业(601002)，京山轻机(000821)，江苏宏宝(002071);工程机械类：徐工机械(000425)，三一重工(600031)，中联重科(000157)，山推股份(000680);高铁电气化设备类：动力源(600405)，鼎汉技术(300011)等。